AI 거품론이 2025년 들어 월가부터 한국 증시까지 가장 뜨거운 화두가 됐어요. 2025년 11월 초, 전 세계 금융시장에서 AI 관련 주식의 급락으로 5000억 달러에 달하는 시가총액이 증발했습니다. 하루아침에 우리나라 돈으로 700조원이 사라진 셈이죠.
엔비디아는 올 들어 173.9% 급등했고, 팰런티어는 최근 한 달간 19.7% 상승하며 연일 사상 최고가 기록을 새로 쓰고 있습니다. 하지만 이런 급등 뒤에는 “이게 정말 지속 가능한 성장일까?”라는 의문이 커지고 있어요.
이 글에서는 현재 시장을 뜨겁게 달구고 있는 AI 거품론의 실체를 냉정하게 분석하고, 닷컴버블과의 비교를 통해 투자자들이 반드시 알아야 할 정보를 정리해드릴게요. 전문가들의 엇갈린 의견부터 구체적인 대응 전략까지 모두 담았으니 끝까지 읽어보세요.
AI 거품론이 나온 배경
지난 2년간 AI 관련주 시장은 역사상 유례없는 상승세를 보였어요. 그런데 AI 거품론이 본격적으로 제기되기 시작한 건 올해 8월부터예요. 샘 올트먼 오픈AI CEO는 “현재 투자자들이 AI에 과도하게 흥분한 상태라고 본다”며 “누군가는 엄청난 손실을 볼 것이고 동시에 또 누군가는 엄청난 돈을 벌 것”이라고 경고했습니다.
AI 업계의 최정점에 있는 인물이 직접 거품을 언급했다는 건 시장에 상당한 충격을 줬어요. 오픈AI CEO가 자신의 산업에 대해 이렇게 신중한 입장을 밝힌 건 이례적인 일이거든요.
AI 거품론을 뒷받침하는 구체적 지표
AI 거품론의 핵심 근거는 과도한 밸류에이션이에요. 팰런티어의 주가수익비율(PER)은 약 680배에 달하며, 도이체방크는 “팰런티어의 PER은 우리의 모든 커버리지 종목 중 두 번째로 비싼 주식의 세 배에 달한다”고 지적했습니다.
정상적인 기업이라면 PER 20~30배 정도가 적정한데, 680배라는 건 현재 이익으로는 투자금을 회수하는 데 680년이 걸린다는 뜻이에요. 이는 명백한 거품 신호로 해석될 수 있어요.
골드만삭스는 2025년 2분기 보고서에서 “AI 상위 20개 기업의 평균 주가수익비율(PER)과 주가매출비율(PSR)이 S&P500 평균치보다 30~40% 높다”고 지적했습니다. 이게 바로 AI 거품론의 핵심 근거 중 하나예요.
실적과 투자의 괴리
2025년 MIT 연구진이 발표한 보고서에 따르면, 생성형 AI 프로젝트에 투자한 전 세계 기업 중 95%가 아직까지 유의미한 수익을 내지 못한 것으로 드러났습니다. 기업들이 AI에 막대한 투자를 하고 있지만, 실제로 수익을 창출하는 기업은 5%에 불과하다는 뜻이에요.
2024년부터 2027년까지 AI 데이터 센터에 대한 지출은 1조 4,000억 달러를 초과할 것으로 예상됩니다. 이 막대한 투자가 실제 수익으로 이어질지는 여전히 미지수인데, 이게 바로 AI 거품의 핵심 문제점이에요.
마이클 버리의 AI 거품론과 전문가 경고
AI 거품론에 결정타를 날린 건 ‘빅쇼트’의 주인공 마이클 버리예요. 영화 ‘빅쇼트’의 실제 주인공 마이클 버리의 사이언 자산운용은 엔비디아와 팰런티어 주가 하락을 예상해 각각 100만주, 500만주 규모의 풋옵션을 보유한 상태입니다.
2008년 서브프라임 모기지 사태를 정확히 예측했던 그가 AI 주식 하락에 베팅했다는 소식은 시장에 엄청난 충격을 줬어요. 버리가 항상 맞는 건 아니지만, 그의 베팅은 적어도 경계신호로 받아들여지고 있어요.
앤드루 베일리 영국 은행 총재는 “AI가 실제로 입증되는 데까지는 아직 갈 길이 꽤 남았다”며 “동시에 거품이 있을 수 있다”고 경고했습니다. 영국 중앙은행 총재까지 AI 거품을 언급한 건 상당히 심각한 신호로 해석돼요.
크리스탈리나 게오르기에바 IMF 총재는 “AI의 생산성 향상 잠재력에 대한 낙관적인 시장 심리가 갑작스럽게 전환돼 세계 경제에 타격을 줄 수 있다”고 우려했습니다. 주요 국제기구와 중앙은행들이 동시에 경고를 보내고 있다는 점에서 AI 거품론은 단순한 기우가 아닐 수 있어요.
AI 거품론 vs 닷컴버블 비교
현재 AI 거품론은 2000년대 초 닷컴버블과 자주 비교되고 있어요. 두 시기의 유사점과 차이점을 살펴볼게요.
닷컴버블과의 유사점
전문가들은 AI 투자 열풍이 2000년대 초 닷컴 버블과 놀랍도록 유사하다고 지적했습니다. 특히 고평가 논란이 심각한데요, 과도한 밸류에이션이 가장 큰 공통점이에요.
거품 규모 측면에서는 현재가 더 심각할 수 있어요. 독립 리서치 기관 MacroStrategy Partnership은 AI 거품이 닷컴 버블의 17배, 서브프라임 위기의 4배 규모라고 주장했습니다. 만약 이 분석이 맞다면 역사상 최대 규모의 거품이 형성되고 있는 셈이에요.
2025년 상반기 코스닥에서 거래된 AI 테마주의 거래대금은 전체의 28%에 달했으며, 일부 반도체·AI 솔루션 업체는 3개월 만에 주가가 두 배 이상 상승했다가 다시 반 토막 나는 등 극단적 흐름을 보였습니다. 이런 극심한 변동성도 닷컴버블 당시와 매우 비슷한 패턴이에요.
닷컴버블과의 차이점
그렇다고 해서 현재 AI 거품론이 닷컴버블과 완전히 같은 건 아니에요. 닷컴 버블 당시 수많은 기업이 붕괴했지만 일부는 세계에서 가장 가치 있는 기업으로 성장했으며, 특히 아마존과 구글 같은 기업은 당시 인터넷 기술이 만들어낸 기반 위에서 성장해 현재 세계에서 가장 가치 있는 기업으로 자리 잡았습니다.
가장 큰 차이점은 실제 수익성이에요. AI는 견조하게 수익을 올리는 빅테크들이 주도한다는 것이 과거 닷컴 버블과 다른 점입니다. AI타임스 닷컴버블 때는 수익이 전혀 없는 기업들도 주가가 폭등했지만, 지금 엔비디아는 실제로 막대한 이익을 창출하고 있어요.
월스트리트저널은 “AI 열풍이 닷컴 버블과 같은 붕괴를 맞을지 여부는 아직 알 수 없다”면서도 “그러나 닷컴 버블 당시처럼 AI 기술이 생산성 향상과 경제 성장의 중요한 역할을 할 가능성이 높다”고 분석했습니다. G-News
AI 거품론에 대한 반론
AI 거품론에 동의하지 않는 전문가들도 많아요. 양쪽 의견을 균형있게 살펴볼 필요가 있어요.
스노플레이크 CEO는 “닷컴버블 당시 광통신에 대한 과잉 투자 덕분에 전 세계가 혜택을 입었으며, 현재의 AI 투자 역시 데이터센터와 전력 등 실제 가치를 지닌 곳에서 활발하게 이뤄지고 있다”고 강조했습니다. Sedaily 그는 현재를 ‘좋은 거품’이라고 표현하며 긍정적으로 평가했어요.
실제로 생산성 향상 효과를 체감하는 기업들이 늘어나고 있어요. TS이매진의 COO는 “연간 10만 개의 이메일을 분류하는데 과거 2.5명의 정규직을 투입했으나 AI 도입 이후 3%의 비용만으로 처리 중”이라며 “해당 직무를 수행하던 이들은 재무 모델 분석, 제품 관리 등 더 의미 있는 일에 투입돼 경력을 발전시키고 있다”고 말했습니다. Sedaily
엔비디아는 2025년 1분기동안 매출 441억 달러를 발생시키며 전년대비 69% 성장했고, 영업이익은 232억 7,500만 달러로 전년대비 29% 성장했습니다. BTCC 이 정도 실적이라면 거품이라기보다는 정당한 성장으로 봐야 한다는 의견도 있어요.
한국 시장의 AI 거품론
국내 시장도 AI 거품론에서 자유롭지 못해요. 오히려 미국보다 거품이 더 심하다는 분석도 나오고 있어요.
퓨리오사 AI 테마주 중 DSC인베스트먼트가 2025년 4월 21일 1,650원 상승한 7,150원을 기록하며 최고 상승률을 보였습니다. Moms-finance 하루 만에 30% 가까이 급등하는 모습은 과열 양상을 보여주는 사례예요.
한국 시장의 문제는 대부분 테마주 성격이 강하다는 거예요. 실적보다는 기대감으로 주가가 움직이는 경우가 많아서, AI 거품이 터질 때 피해가 더 클 수 있어요.
네이버는 2021년 한국어 초거대 언어모델 하이퍼클로바를 공개한 이후, 2023년 업그레이드 버전인 HyperCLOVA X를 선보이며 생성형 AI 경쟁에 뛰어들었습니다. Nextview 네이버, SK하이닉스 같은 대형주는 그나마 안전하지만, 중소형주의 경우 변동성이 매우 크게 나타나고 있어요.
AI 거품 시대 투자자 생존 전략
AI 거품론이 제기되는 상황에서 투자자들은 어떻게 대응해야 할까요? 전문가들이 제시하는 전략을 정리해볼게요.
분산 투자로 리스크 관리
포트폴리오에서 AI 관련주 비중을 적정 수준으로 관리하는 게 중요해요. AI 거품이 터져도 전체 자산에 미치는 영향을 최소화하기 위해서죠. 전문가들은 대형주 위주로 구성하고, 중소형주는 소량만 편입하라고 조언해요.
한 종목에 집중 투자하는 건 특히 위험해요. 팰런티어처럼 고평가된 종목의 경우 조정이 올 때 낙폭이 매우 클 수 있거든요.
밸류에이션 체크는 필수
PER이 50배를 넘어가는 종목은 신중하게 접근해야 해요. AI 거품론이 제기되는 핵심 이유가 바로 과도한 밸류에이션이니까요.
실적 발표 때마다 매출 성장률과 마진율을 꼼꼼히 체크하는 게 중요해요. 엔비디아의 1회계분기 매출 증가율은 66%, EPS 성장률은 44%로 전망되는데, 이는 지난해 1회계분기의 262%, 461%에 비해 크게 둔화된 수치입니다. G-News
성장률이 둔화되는 건 AI 거품이 꺼지기 시작하는 신호일 수 있어서 주의가 필요해요.
장기 투자 관점 유지
AI 기업 중 상당수가 실패할 가능성이 높지만 일부는 새로운 혁신을 주도하며 경제 성장의 중심이 될 가능성이 크다고 전문가들은 분석합니다. G-News
지금 AI 관련주에 새로 진입하기보다는, AI 거품이 어느 정도 빠지고 조정 시기를 기다렸다가 분할 매수하는 전략이 권장되고 있어요. 특히 우량주의 경우 급락 시 매수 기회가 될 수 있다는 분석이에요.
AI 거품 위험 신호 체크리스트
다음 항목 중 3개 이상 해당되면 투자를 재고하는 게 좋아요.
- PER이 100배 이상인 종목 – 밸류에이션 과열 신호
- 최근 3개월간 주가가 50% 이상 급등한 종목 – 단기 과열 가능성
- 실적 발표 시 매출은 늘었지만 이익 마진이 줄어드는 종목 – 수익성 악화
- 주요 기관투자자들이 매도하는 종목 – 스마트머니 이탈
- AI 관련 뉴스에만 의존해서 주가가 움직이는 종목 – 테마주 성격
- 실제 수익 모델이 불분명한 종목 – 사업 모델 불확실성
이런 신호들이 복합적으로 나타나는 종목은 AI 거품이 터질 때 가장 큰 타격을 받을 가능성이 높아요.
2025년 하반기 AI 거품론 전망
골드만삭스부터 영국 중앙은행까지 AI 거품에 대한 우려를 공식적으로 제기하고 있으며, IMF 총재는 “AI의 생산성 향상 잠재력에 대한 낙관적인 시장 심리가 갑작스럽게 전환돼 세계 경제에 타격을 줄 수 있다”고 우려했습니다. Hankyung
2025년 하반기는 AI 거품론의 진실이 밝혀지는 중요한 분기점이 될 것으로 전망돼요. 실제 수익 창출 능력을 증명하는 기업들은 살아남고, 기대감만으로 버티던 기업들은 도태될 가능성이 높아요.
59명의 애널리스트 중 59명이 매수 의견을 제시했으며, 12개월 목표주가 평균은 229.67달러로 현재 주가 대비 약 24%의 상승 여력이 있다고 전망했습니다. Investing.com 애널리스트들은 여전히 낙관적이지만, 투자자들은 좀 더 신중한 접근이 필요해 보여요.
AI 거품론이 과장된 것인지, 아니면 정말 거품이 터질 것인지는 시간이 지나야 알 수 있을 거예요. 하지만 확실한 건, 무조건적인 낙관은 위험하다는 거예요. AI 산업의 장기 성장 가능성은 여전히 유효하지만, 단기적인 조정은 불가피할 것으로 보여요.
전문가들은 현금 비중을 늘리고, AI 거품이 어느 정도 정리된 후에 다시 좋은 종목들을 골라서 진입하라고 조언하고 있어요. 조급하게 서두르지 말고, 신중하게 접근하는 게 중요한 시기예요.